东方园林短融券“违约”乌龙引市场恐慌 那些陷债务危机的环保企业如何自救？

东方园林再现债券违约，资金规模达5亿元。2月12日晚间，上海清算所公告称，截至公告日终，仍未足额收到北京东方园林环境股份有限公司支付的付息兑付资金，暂无法代理发行人进行本期债券的付息兑付工作。

东方园林去年因为债务问题一度处在风口浪尖上，最后纾困基金爸爸出手才幸免于难。这都上岸了，今年咋就还不上钱了?

对此，东方园林方面当晚回应称，该笔东方园林CP002到期日为2019年2月12日，我司已于春节前将5亿本金汇至上清所账户，剩余3000万利息原计划于今日汇出。但由于节后财务人员未了解上清所系统关账时间，导致我司已汇出(通过全资子公司上海立源)，但上清所未收到，明日9点大额开账之后即可到账。

2018年上半年，上市环保企业频发信用风险事件。下半年融资环境改善，环保企业受国资援助，债务危机有所缓解。受限于盈利困境等问题，环保行业的考验还将持续。2018年以来，盛运环保、神雾环保、凯迪生态、天翔环境等环保上市企业先后陷入债务危机，行业巨头东方园林也出现一系列资金问题。接下来，北极星水网为您盘点2018年以来陷入债务违约危机的环保上市企业。

背债36亿元 盛运环保面临退市风险

2018年1月12日，盛运环保发行超短期融资券“18盛运环保SCP001”，按照约定，这笔融资券本应于今年10月9日兑付本息合计2.15亿元，截止兑付日日终，盛运环保却因流动性紧张，未能支付本息。

该笔违约直接触发了另一笔非公开发行公司债券“16盛运01”的加速清偿条款。至此，盛运环保发行的超短期融资券和非公开发行公司债券均构成实质性违约。

债务违约以后，公司的企业信用评级便遭遇连续下调。2018年5月9日，“16盛运01”、“17盛运01”信用评级由“AA”降为“A+”;6月27日，下降到“BB”;7月11日，下级到“CC”;10月10日，下降到“C”。

除却债券违约，盛运环保还存在大量逾期债务。公司最新发布的公告显示，截止2019年1月5日，盛运环保逾期债务共计68笔，逾期起始日最早2017年7月20日，最晚2018年12月27日，逾期性质包括：本金、利息和租金，逾期债务共计36.01亿元。

在背负巨额债务情况下，盛运环保2018年项目建设基本停滞。在此之前，“债务重整”、“股份转让”等关键字眼在相关公告中也有提及。其中，在1月17日关于庐江盛运环保项目合作终止的公告中，盛运环保表示：“将积极推动目前债务重整，引入新的战略投资者”。

虽然公司表示“正积极与四川省能源投资集团有限责任公司等相关方加强沟通，推进相关债务重整、股权合作等重大事项工作”。同时，公司还表示会“积极寻求其他重组方以及与债权人相关方协商妥善的债务解决办法，努力达成债务延期、和解方案”，但公司至今没有公告重组事项的最新进展。

1月18日，盛运环保收到债权人重庆烽华自动化科技有限公司(简称“烽华公司”)的《重整申请通知书》，烽华公司以盛运环保不能清偿到期债务并且明显缺乏清偿能力为由，已向安庆市中级人民法院(简称“安庆中院”)提出对盛运环保进行重整的申请，以通过重整程序清偿其相应债权。

1月29日，盛运环保发布了2018年业绩预告，预计2018年归属上市公司股东的净利润为-25.05亿至-25亿。2017年盛运环保净亏约13亿元。

根据股票上市规则，如果盛运环保业绩连续两年“折戟”，2018年年报披露后，其股票将被特别处理，即戴帽“ST”。

盛运环保2010年登陆资本市场，上市当年实现净利润0.53亿元。此后从2011年到2015年，公司净利润连续5年稳步增长，分别为0.72亿元、0.84亿元、1.74亿元、2.34亿元、7.4亿元。

不过，好景不长。2016年，盛运环保实现净利润为1.19亿元，同比下降83.9%，开始走下坡路。

2017年，盛运环保实现营业收入13.58亿元，同比下降13.65%，净利润为-13.18亿元，同比下降1207.14%。这是盛运环保上市以来首次出现亏损，亏损额接近上市后的净利润总和。(详见表2)

此外，中国执行信息公开网显示，盛运环保及其全资子公司安徽盛运环保工程有限公司、安徽盛运科技工程有限公司被北京市第二中级人民法院、安徽省桐城市人民法院列入失信被执行人名单。

盛运环保公司第一大股东开晓胜所持股份已被各地法院十余次轮候冻结，被证监会列入失信被执行人名单，银行账户被冻结。

在业绩下滑、债务危机爆发的同时，盛运环保的管理层也发生了“换血”。

总经理辞职、被列入失信被执行人，债务问题不断发酵，盛运环保进入2019年后，其处境愈发艰难。

预亏超20亿元 神雾节能、神雾环保危机待解

神雾集团的主营业务为工业节能技术推广服务，从事工业节能减排技术与资源综合利用技术的研发与推广。神雾环保技术股份有限公司是神雾集团旗下的上市子公司，由原北京埃肯天立节能环保工程技术有限公司整体改制成立，2011年在深交所上市，主要为电石行业提供工业炉窑清洁生产技术服务，并为以电石行业为主的高耗能工业领域提供电能环保的工业炉窑系统的解决方案。2018年3月14日，“16环保债”未能如期兑付本息，构成实质性违约;5月4日，公司公告称因为履行追加担保义务，造成“16神雾E1”违约。

由于神雾集团主要为高耗能企业提供EPC总包工程服务，具体针对企业客户的烟气脱硫、脱硝等装置进行治理、改造和优化，属于资金推动型业务模式，对资金量的需求较大。

神雾集团的运转对外部融资的依赖性较强，2015、2016年的经营活动现金净流出额度较大，而后续的回款并没有明显的改善，现金流对短期债务的覆盖能力仍然较弱。

神雾集团下属两家上市子公司 “神雾环保”、“神雾节能(5.250, 0.48, 10.06%)”分别公告称，神雾集团所持有其股份被司法冻结或司法轮候冻结，神雾集团整体的资金流动性陷入僵局。

神雾节能在2018年三季报中坦承，公司流动性困难尚未得到根本性缓解。在金融去杠杆环境下，项目业主方筹资计划受挫，致使公司在建或拟建项目不能按原计划向前推进。

神雾环保、神雾节能危机仍在持续。稍早前，在经历股份两次司法拍卖流拍后，控股股东神雾集团所持神雾节能、神雾环保超5%限售股近日已被司法划转，部分高管离职，两上市公司原增持计划“搁浅”或“缩水”。

2019年1月23日，神雾节能、神雾环保董事会发布公告称，公司从中国证券登记结算有限责任公司网站获悉，公司第一大股东神雾科技集团股份有限公司(简称“神雾集团”)所持公司部分限售股已被司法划转至山西证券股份有限公司(简称“山西证券”)。

其中，神雾节能被司法划转4.99%限售股(3182万股)，神雾集团仍将持有其股份3.18亿股，占其总股本的49.84%;神雾环保被司法划转0.09%限售股(93万股)，神雾集团仍持有其股份4.16亿股，占其总股本的41.16%。截至目前，两上市公司股份均被司法冻结及轮候冻结。此次划转后，其控股股东和实际控制人均不会发生变化。

2019年1月14日，神雾节能公告披露，因公司超4亿元营收确认不恰当、应收账款坏账计提不恰当，以及内部控制执行不规范和股东大会、董事会运作不规范等问题，中国证券监督管理委员会辽宁监管局对公司采取责令改正的行政监管措施。

2019年1月30日，神雾节能、神雾环保董事会发布2018年业绩预告，神雾节能预计2018年归属于上市公司股东的净利润为-5.99亿元至-5亿元，神雾环保预计2018年归母净利润为-14.9亿元。

逾期债务达116亿元 凯迪生态会是撤出A股的首家生物质企业?

2019年1月28日，凯迪生态的股价最低已经跌破1元/股，每股最低成交价只有0.97元。1月29日，凯迪生态开盘只有0.99元/股，1月30日，该股最低时依然在0.98元/股，如果连续20天持续下去，凯迪生态终将难逃退市的结局。

凯迪生态环境科技股份有限公司是一家上市公司。2014年阳光凯迪旗下生物资产整体注入凯迪生态，公司成为一家生物质发电、风电业务为主的清洁能源企业。

从以往的数据看，凯迪生态的盈利一直比较平稳，2014年净利润2.76亿元，2015年增长到3.82亿元，2016年净利润也达到3.34亿元。命运转折点似乎是从2017年开始爆发式显现的。2017年财报显示：凯迪生态实现归属于母公司净利润从正数转化为负数，同比暴跌813.73%。

但危机的隐患早在该公司决定大举扩张的时候就已经埋下了伏笔。2009年，凯迪生态以3802万元的价格，收购阳光凯迪旗下南陵、淮南、崇阳等9家生物质电厂。自此之后，凯迪生态开始在生物质发电领域一路开启“贪吃蛇”模式——借钱买公司。

仅在2010-2012年的三年时间，凯迪生态就分两次收购阳光凯迪旗下宿迁、万载、望江等3家电厂，以及五河、桐城2家电厂51%的股权，交易总金额为3.92亿元。据凯迪生态当年财报报显示，上述5家电厂2012年全部亏损。直到2017年，凯迪生态依然在收购的路上越走越远。不断融资，不断收购，凯迪生态2015年和2016年连续两年增发新股筹集资金，累计金额超过86.28亿元人民币。

收购亏损的公司，实际让凯迪生态背负了更沉重的负担。尽管2017年凯迪生态的经营收入高达54.46亿元，较上年度增长8.9%，但因其收购了太多没有盈利的公司，使其净利润跌入谷底。截至2018年9月底，凯迪生态的流动负债高达205.4亿元人民币，比2017年同期的103.5亿元几乎翻了一倍。

2018年5月7号，凯迪生态发布公告未能按约定筹措足额偿付资金，构成实质性违约。本次违约涉及本金6.57亿元，利息4119.39万元;根据2017年半年报，共有11家融资租赁公司通过售后回租方式向凯迪生态及其子公司持续输血，未到期的租赁合同涉及资金共计40.85亿元。公司宣称加快资产重组来偿还债务，但随后仍有债券违约。

2019年1月18日，凯迪生态发布公告称，目前逾期债务共计116.47亿元，占公司最近一期经审计净资产106.33亿元比例为109.54%。因为各种债务违约问题，凯迪生态已经深陷诉讼泥沼。

1月31日*ST凯迪发业绩预告：2018年度预计亏损50亿元至60亿元。公司方面表示，业绩变动主要原因包括：公司2018年5月中期票据兑付违约，信用评级迅速下调，融资通道全部关闭，此后逐渐出现大规模债务违约情形，公司2018年财务费用上涨;因流动性资金不足，公司旗下电厂大面积停产，盈利能力受到影响;部分在建电厂受制于公司资金压力，与项目所在地协商终止电厂建设，产生了较大金额的资产减值。

逾期债务超亿元 科林环保放弃收购14家公司

2019年1月9日，科林环保发布公告称，已于近日向新中水(南京)再生资源投资有限公司(下称新中水再生资源)发出书面通知，终止收购事项。

科林环保表示，这是由于公司及市场环境变化等原因，垃圾填埋气综合利用项目的推进有诸多不确定性因素。

2018年7月，科林环保与新中水再生资源签署《意向收购协议》，拟以现金方式收购新中水再生资源所持有的14家全资子公司100%股权。这些企业主要从事垃圾填埋气综合利用项目。

科林环保当时表示，收购有利于延伸公司环保业务产业链，为公司在大环保业务领域创造新的利润增长点。

此次收购以失败告终的一大重要原因是，科林环保正面临资金困境。

科林环保于2018年11月16日晚间公告，受国内宏观资金面收紧等因素影响，公司资金状况紧张，致使部分债务出现逾期。截至目前，公司及子公司累计逾期债务合计金额约7538.16万元，占公司最近一期经审计的净资产的10.16%。

在2018年12月18日又更新了债务逾期的最新数据。截至2018年12月18日，科林环保及子公司累计逾期债务合计金额约1.07亿元，占公司最近一期经审计的净资产的14.43%。

科林环保在回复深交所的关注函时曾表示，商业承兑汇票付货款是科林环保债务的主要形成原因。此外，公司未来一年内到期的债务金额将超过3.7亿元，短期偿债压力较大。

目前，科林环保正在筹措偿债资金，包括但不限于向贷款银行进行续贷。其还将通过配合项目公司股东处置山南、菏泽和迁安等光伏电站项目，收回垫资建设电站的款项等。

涉嫌信披违法违规天翔环境遭立案调查

身陷债务危机的天翔环境被证监会的立案调查。1月24日晚间，天翔环境公告称，因公司涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对公司立案调查。

天翔环境正身陷债务危机之中，截至2018年12月18日，公司及子公司累计逾期债务合计金额约12.92亿元，占公司最近一期经审计的净资产的71.42%。

除债务危机外，天翔环境实控人、控股股东邓亲华及其一致行动人邓翔存在非经营性资金占用和违规担保情形。

2019年1月7日，公司披露的保荐机构东北证券对上市公司2018年定期现场检查报告显示，现场检查发现的问题主要包括：经初步清理核查，截至2018年9月30日，天翔环境控股股东非经营性资金占用余额约为22.84亿元，非经营性资金日最高占用额约为22.84亿元。此外，公司可能存在未履行相关决策程序的情况下，为控股股东邓亲华及其一致行动人邓翔借款提供担保的情形。

为解决天翔环境的债务危机，公司曾前后与成都环境投资集团有限公司、四川省铁路产业投资集团有限责任公司、四川能投水务投资有限公司等签署了《战略合作框架协议》。此外，公司还与主要债权人、战略股东长城国融投资管理有限公司签订了《债务风险化解谅解备忘录》。

2019年1月24日，上海明伦律师事务所合伙人王智斌律师对《每日经济新闻》记者表示，控股股东占用资金未依法披露，涉嫌构成虚假陈述，最高可能面临60万元的行政罚款，直接责任人也可能会被处以市场禁入等处罚措施。投资者方面，则可以在证监会处罚落地后，向上市公司提起民事索赔诉讼。

东方园林遭史上“最凉”发债 国资出面“英雄救美”

2018年5月21日，东方园林公布了公开发行公司债券(第一期)发行结果，公告显示，原本计划发行的10亿元公司债券， 品种一最终发行规模0.5亿元，票面利率 7%，品种二无实际发行规模。对于这一结果，业内一片哗然。

东方园林在回复记者的采访邮件中称，本次发债不达预期，主要因为当前民营企业发债整体环境偏差。公司目前资金状况良好，发债不达预期，对公司经营没有实质影响，公司目前的资金状况和发展速度匹配，后续公司会通过工程回款等多渠道资金筹措。

最终，由于受发债失利影响，东方园林股价从5月底开始接连暴跌， 5月25日，东方园林宣布拟披露重大事项，公司股票于当天停牌。

直到8月底复牌，何巧女也一直在拼命忙碌筹钱度过危机。在这三个月里东方园林先后与民生银行、兴业银行、广发银行、华夏银行达成全面战略合作，获得了64亿元综合授信额度。

9月初，在“民营企业和小微企业金融服务座谈会”上，何巧女甚至代表民营企业疾呼。她表示：“现在民营企业太难了，如果易纲行长给我批准一个银行，我一定拯救那些企业于血泊之中，一个一个地救。”

10月18日早间，东方园林公告，控股股东拟采取多种有效措施保障质押安全。实际控制人何巧女女士及唐凯先生拟出让占东方园林总股本不低于10%的股权，转让股权所筹集资金将用于归还股票质押融资，以大幅降低控股股东股权质押率。

10月16日，东方园林与华夏银行北京分行签订了《银企合作协议》，华夏银行北京分行为东方园林提供合作额度不超过人民币24亿元的意向性融资服务。

12月9日，北京东方园林环境股份有限公司(以下简称“东方园林”)发布公告称，实际控制人何巧女、唐凯与北京市盈润汇民基金管理中心(有限合伙)(以下简称“盈润汇民基金”)签订了《股份转让协议》，出让共计134273101股，占东方园林总股本的5%。

本次协议转让后，何巧女和唐凯持有东方园林股份分别从41.47%和7.65%下降至38.39%和5.74%，仍为控股股东，盈润汇民基金持股5%成为东方园林的战略股东。

上述环保企业遭遇债务危机的原因各不相同，但也存在着一定的共性。

作为高度依赖资金的环保行业，在目前偏紧的融资环境和监管环境下，再融资难度急剧上升，现金流成为制约环保企业持续经营的关键因素，对外部融资环境较敏感的环保企业受到的影响较大，资金链断裂的风险较高。

据中国环保产业协会目前掌握的情况看，部分大型环保企业负债正在快速增加。业内一些大型企业的应收账款往往高达数十亿元，一些中型骨干企业的应收账款也有几亿元之多，账目拖欠周期长的超过4年。水务投资领域环保上市公司资产负债率从2015年末的46%提升到2018年第三季度的61%。A股环保板块财务费用率由2017年同期的1.3%增至5.6%。

环保行业遭遇寒冬，虽然国资援助可以解决一时资金问题，但环保行业BOT模式前期需垫资、投资高、对外部资金依赖大、盈利困境等问题仍未得到根本解决。

解决融资难题，一方面，需要完善绿色金融体系，探索新的绿色金融模式;另一方面，也离不开环保企业自身的努力，比如环保上市公司披露环境信息充分，有助于资本市场对行业改观，也能改善目前融资难的局面。

通过发挥环保企业在环境治理方面的专业性，为项目提供技术支持和服务。目前，在打好污染防治攻坚战的目标下，各地对环境治理存在刚需，但地方政府又没有足够资金支持，还是需要撬动社会资本。但有业内人士透露，在目前融资难的情况下，在PPP模式中，民营环保企业的投资意愿大大降低，有的企业已经转为项目中的技术支持单位，而不参与投资了。

同时，企业也应利用好自己的优势，为打好污染防治攻坚战提供支持。比如，第三方治理和EPC+O等模式，都是通过发挥环保企业在环境治理方面的专业性，为项目提供更好的服务。

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来源：北极星水网综合整理

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